开yun体育网联席保荐东说念主为华泰国际和广发证券-开云官网切尔西赞助商(2026已更新(最新/官方/入口)

超 4000 家门店开yun体育网，送袁记云饺上市。

超 4000 家门店、年营收超 25 亿的袁记云饺，要上市了。

2026 年 1 月 12 日，袁记食物集团股份有限公司（下称：袁记食物）在香港联交所递交上市肯求，拟在主板挂牌，联席保荐东说念主为华泰国际和广发证券。这次冲刺 IPO，标记着这家从广州菜市集走出的"饺子大王"，迈出了成本化的关节一步。

事实上，袁记食物上市动作早有铺垫，2025 年 6 月，公司完成遑急休养，从"广东袁记食物集团有限公司"改名为"袁记食物集团股份有限公司"，并同步进行大鸿沟高层东说念主事变动。其称呼中新增的"股份"二字，其时被外界解读为筹谋上市的关节信号。

2024 岁首，其首创东说念主袁亮宏曾公开提议" 5 年内将门店总和扩至 8000 家"、力图港股上市的标的。如今，袁记食物走到了关节技巧。

市集上不乏将袁记食物与蜜雪冰城进行对比的声息，二者相通依赖高比例加盟体系，通过向加盟商销售原料而非径直盘算推算门店来得回盈利。这类"赚差价"的买卖步地，中枢不在于单店有多赢利，而在于鸿沟是否实足踏实、增长是否可以捏续。也因此，袁记食物的供应链才能受到严格凝视。

它能否复制"蜜雪冰城"的成本传说？在"预制菜"争议与食物安全挑战并存确当下，其 IPO 估值和后续发扬，也将影响市集对悉数录取快餐连锁赛说念的信心与判断。

1 靠加盟、拼鸿沟的薄利游戏

先来望望袁记食物的业务结构。招股书骄矜，其旗下领有餐饮品牌"袁记云饺"和零卖品牌"袁记味享"，其中袁记云饺长年孝顺 97% 控制的营收，成为公司主力。

分析袁记食物招股书，咱们可以得出以下三个论断：

一是袁记食物的远景，取决于"加盟商"。

袁记云饺主要收入起首是向加盟商销售食材，即通过在工场分娩馅料、面皮偏激他食物，出售给加盟店，加盟店再通过堂食、熟食及生食的外带与外卖，向迫害者销售食物。2023 全年、2024 全年、2025 年前九个月，其营收别离为 20.2 亿元、25.6 亿元、19.8 亿元。

自 2023 年到 2025 年前三季度，袁记云饺的门店总和从 1990 家加多至 4266 家，且招股书败露，搁置 2025 年前三季度，加盟店占门店总和 95% 以上。

这意味着，加盟商的盘算推算气象径直决定了袁记食物的营收天花板。若是加盟商大面积耗费、闭店，袁记食物的营收将立即受到冲击。

其次，这是一门典型的"薄利多销"生意。

招股书骄矜，2023 全年、2024 全年、2025 年前九个月袁记食物的门店总 GMV 别离为 47.72 亿元、62.48 亿元、47.89 亿元；门店总订单量为 1.8 亿单、2.5 亿单、2.1 亿单。

「定焦 One」按以上数据粗拙测算，对应上述同期，其平均每单售价（GMV 口径，即迫害者实验支付金额）为 26.5 元、24.9 元、22.8 元，出现捏续下落的趋势。

从盈利情况看，同期内，公司举座经休养净利润别离为 1.79 亿元、1.80 亿元、1.92 亿元；毛利别离为 5.25 亿元、5.88 亿元、4.9 亿元；毛利率别离为 25.9%、23% 和 24.7%。

由于公司中枢收入与订单绝大部分起首于袁记云饺，上述主见虽为集团举座数据，但也可以看出袁记云饺的情况。若是按此数据粗拙筹谋，可以得出，平均每单毛利（营收口径，即企业层面单均孝顺毛利）为 2.9 元、2.4 元、2.3 元；单均净利润（营收口径，即企业层面单均最终盈利）为 0.99 元、0.72 元、0.91 元。

也便是说，尽管门店数目和总订单量捏续普及，但在单均迫害捏续下探的同期，其单均毛利、单均利润遥远保捏低位。这无疑是一门必须靠"走量"才能建立的生意。

换言之，迫害者每花 23 元吃一碗饺子，品牌方的毛利约为 2.3 元，而公司最终落袋可能不足 1 元。这种步地修复在门店数目和订单密度的王人备鸿沟之上，这也与蜜雪冰城等超等连锁品牌的单均盈利逻辑一致，均通过极致成本规章和海量订单鸿沟，将低单均利润调停为踏实的举座收益。

第三，这门"薄利多销"生意能否建立，中枢取决于它供应链的盘活才能。

在单均利润较低的前提下，任何成本波动都会被赶紧放大。尤其是，袁记食物向超 4000 家加盟店鸿沟化供应馅料、面皮等短保食材，既要保证清新度，又要规章库存损耗。

其招股书骄矜，搁置 2025 年三季度，袁记食物领有 5 大工场和 24 个仓库，其 2024 年库存盘活 12.1 天，低于录取快餐行业约 25 天的平均水平。高效的供应链盘活才能，意味着更低的库存损耗和更强的成本可控性，是其低单均利润可捏续的遑急保险。

需要指出的是，袁记食物主要赚取的是向加盟商供货的差价，而非终局溢价，导致其单店盈利才能远低于高客单价的餐饮品牌。这一步地在订单高速增长阶段具备恶果上风，一朝订单增速放缓，固定成本和供应链成本的压力将赶紧显现。因此，袁记食物需要用大鸿沟和高盘活来摊薄风险。

2"现包"质疑与下千里试验

在高度依赖鸿沟的前提之下，袁记云饺的膨胀并非莫得代价。

领先，"现包"与"预制"的争议遥远挥散不去。

袁记食物在招股书中将"手工现包现煮"看成其品牌中枢运营理念。但正如前文提到，其实验运营时，由袁记食物向加盟店出售原材料，畸形于馅料和面皮由总部提供，只需在门店完成现包、现煮即可，这一步地在连锁餐饮行业并不荒凉，却与迫害者心目中"从零开动的手工制作"存在偏差。

尤其是，此前有网友爆料，袁记云饺饺子皮的保质期是两个月，猪肉馅的保质期是 180 天。这种心思上的落差，让袁记云饺遥远难以解脱"伪现作念"的质疑。对此，袁记云饺其时恢复称经受"中央厨房配送轨制"。尽管行业对"中央厨房"步地已有共鸣，但迫害者领略并未完全同步，西贝的预制菜风云爆发时，也让袁记云饺再次受到"涉及"。

比较见地上的争议，抵迫害者更具冲击的是食物安全问题。

2024 年冬至前夜，有迫害者曝光在袁记云饺吃出蚯蚓。该事件不仅激勉监管部门立案拜访，也在加盟商层面激勉狂躁与信任危急，部分门店出现顾主直播"找虫"的情况。勾通首创东说念主田伟过后坦言，部分门店营收短期内暴跌 30%，以致堕入耗费。

有加盟商在酬酢媒体上泄漏，其时其门店单日营业额降幅最高达 60%。不外该加盟商也指出，袁记云饺的品控其实作念得可以，"从职工培训、卫生把控到品牌稽核，范例都十分严格，以致会精细到饺子的包制阵势和克重，都有明确条件。"

仅仅，在高密度加盟体系下，即便有着严格的品控体系，单次的食物安全事件还是会对品牌形象带来冲击。这也体现出高大加盟门店数目下的责罚困难。

另外，从袁记云饺近些年开店情况可以看出，下千里趋势显著。招股书败露，搁置 2025 年前三季度，其在中国大陆三线及以下城市门店数目达 1121 家，占比 26.6%，较 2023 全年的 617 家、占比 19.8% 大幅普及，成为增速最快的市集层级；同期，一线城市门店占比则从 58.1% 捏续消弱至 51.0%。

这一变化标明，袁记云饺正通过向低线城市膨胀寻求增量空间。但下千里并不料味着难度缩短，反而对其加盟竞争力提议更高条件。

一方面，在低线城市，单店客流和客单价上限更为明确，加盟商对投资回收周期和踏实现款流的明锐度更高。一朝订单量不足，将影响到加盟商的积极性。

另一方面，跨区域膨胀并非径直复制，需要直面地域迫害习尚的各异。袁记云饺起家于南边，主打广式云吞和鲜甜馅料能否在朔方被认同存疑。与此同期，低线城市大都的非连锁袖珍餐馆，成本更低、纯真性更强，加多了其潜在竞争压力。

关于袁记云饺而言，需要在链接膨胀的同期，作念好品控责罚和踏实加盟商预期。

3 行业竞争下的新故事能否讲通？

在饺子、馄饨这一细分赛说念，袁记云饺凭借鸿沟上风领跑，但行业竞争并未罢手，喜家德、祥瑞馄饨、熊大爷等品牌跟随后来。

据品牌官方音信和窄门餐眼，搁置 2025 年 9 月，袁记云饺以 4266 家门店居大家录取快餐门店数目之首，熊大爷门店数打破 1200 家，喜家德则以 800 余家直营店布局世界多城，祥瑞馄饨通过"小店铺、大连锁"步地，门店超 3000 家，但鸿沟仍不足袁记云饺。

这种表情下，袁记云饺的"大"更多体现时门店数目上，何如将鸿沟上风调停为更深线索的品牌壁垒与盈利护城河，是其必须回答的问题。为了寻求新增量，袁记云饺正向市集讲出新故事：零卖与大家化。

零卖业务方面，袁记食物旗下"袁记味享"聚焦预包装饺子、云吞及配料，笼罩家庭迫害与 B 端团餐场景。招股书骄矜，2025 年前三季度收入同比增长 46%，增速亮眼。但需小心的是，该业务现时营收占比仍低，基数较小，短期内难以成为中枢收入起首，且濒临想念、三全等同赛说念冻品品牌的径直竞争。

图源 / 袁记云饺官方微博

出海则已迈出实验性法子，此前有媒体报说念，搁置 2025 年底，其在新加坡已开出 10 家门店。此外，其招股书骄矜中国大陆之外市集（香港、澳门及东南亚）门店数目亦从 2023 年的 26 家增长至 2025 年前三季度的 53 家。

这一进展骄矜，袁记食物的步地在部分国外华东说念主市集具备一定可复制性。更经久来看，从土产货化供应链的搭建、用工成本的规章，到跨文化口味的适配，都是其必须逾越的门槛。国外市集能否成为踏实的增长引擎，仍需更永劫候考据。

综上，袁记云饺用十三年的时候，从寻常巷陌的"现包饺子"作念成了领有超 4000 家门店的食物帝国，也用鸿沟效应再行界说了录取快餐可能性。不外，当烟火气升腾开yun体育网，饺子出锅，迫害者品味的不仅是滋味，更是品牌背后的至心，袁记云饺能否让这口"现包"的滋味走得更远，时候会给咱们谜底。